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BNP Paribas Exane - Politique monétaire et activité économique, l’essentiel de décembre 

Publié le 12 Janvier 2023 - Mis à jour le 01 Février 2023
BNP Paribas Exane

Chaque début de mois, BNP Paribas Exane revient sur les temps forts qui ont marqué l'actualité macro-économique du mois précédent.

Politique monétaire

La banque centrale américaine, la Fed, a relevé son taux de 50 points de base à 4,25-4,5 % et révisé sa prévision de taux pour fin 2023 à 5,1 % (4,6 % précédemment). Le principal message délivré par son président, Jerôme Powell, a été sur la nécessité de voir un ralentissement plus marqué de l’activité pour maîtriser l'inflation.

En zone Euro et au Royaume-Uni, la BCE et la BoE ont copié la politique de la Fed, relevant aussi leurs taux de 50 points de base avec, pour la BCE en particulier, un taux de dépôt désormais à 2 % (contre -0.5% en juin). La présidente de la BCE a clairement indiqué que d'autres hausses de taux étaient à venir. Pour la BOE, son taux de base s’établit à 3,5 % et son président, Andrew Bailey, a déclaré que si l'inflation semblait avoir atteint son pic, d’autres hausses pourraient être nécessaires pour favoriser un retour durable de l'inflation vers son objectif.

Activité

Aux États-Unis, l'économie a montré des signes de ralentissement. L'activité manufacturière s'est contractée pour la première fois en plus de deux ans en novembre, l'indice ISM manufacturier passant sous le niveau des 50 à 49. Les autres enquêtes régionales comme celles de New York et Philadelphie ont également affiché des indices suggérant une contraction de l'activité manufacturière en décembre. La confiance des consommateurs s'est affaiblie et les données sur le marché immobilier se sont encore tassées avec des mises en chantier et des permis de construire en recul en novembre. Enfin, les ventes au détail ont enregistré leur plus forte baisse mensuelle en près d'un an (après néanmoins une forte hausse le mois précédent). De son côté, la production industrielle a été inférieure aux attentes. Le seul point positif sur l’activité est venu du secteur des services où l'indice ISM non manufacturier est ressorti plus fort qu’attendu, 56,5 en novembre contre 54,4 en octobre.

L'inflation américaine a également surpris à la baisse pour le deuxième mois consécutif en novembre, ralentissant à 7,1 % contre 7,7 %. Cependant, le rapport sur l'emploi de novembre a montré des créations d'emplois plus fortes que prévu pour le 8ème mois consécutif (263k contre 200k)

En zone euro, les chiffres PMI de décembre ont été meilleurs que prévu pour le deuxième mois consécutif, l'indice composite passant de 47,8 à 48,8 avec une amélioration dans tous les secteurs. L'indice IFO sur le sentiment des industriels en Allemagne a également rebondi plus que prévu en décembre. Si ces indices suggèrent toujours une contraction de l’activité sur le dernier trimestre 2022, celle-ci pourrait s’avérer moins forte qu’anticipé.  En termes de données, notons que la production industrielle de la zone euro a chuté de 2 % m/m en octobre et du côté de la demande, que les ventes au détail ont également chuté en octobre.

En Chine, la faiblesse de la demande mondiale et domestique, les restrictions de production induites par la politique Covid et le ralentissement immobilier pèsent sur l'activité. La vice première ministre chinoise a demandé une optimisation de la politique de lutte contre le COVID-19. Les ventes au détail ont ainsi affiché une contraction de 5,9 % en ga en novembre et la production industrielle n'a augmenté que de 2,2 % en ga vs.  5 % en octobre. L'investissement a aussi ralenti à 5,3 % en ga en novembre vs. 5,8 % le mois dernier. L'inflation a continué de ralentir en novembre à 1,6 %, soit son rythme le plus lent en 7 mois.


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